1996 年盛夏，在深圳南山区街头的临街铺面，下野下海的江西东谈主何金明亲手立起一块写着"东谈主东谈主乐超市"的牌号。

没东谈主能猜度，这个草泽起家的社区超市日后竟会与华润万家、新一佳并称为"广东超市三巨头"，更成为在沃尔玛、家乐福眼皮下面抢商场的原土狠变装。巅峰时期，东谈主东谈主乐超市门店遍布几十个城市，华南、西北、西南、华北四大运营大区织成一张巨网，推动东谈主东谈主乐年营收突破百亿，成为深圳零卖界当之无愧的旗号之一。

商海从无不灭的盛宴，近三十载千里浮后，东谈主东谈主乐的传说故事走到窜改点。近期，凭证东谈主东谈主乐连锁贸易集团股份有限公司对于公司股票断绝上市暨摘牌的公告，公司股票被深圳证券交易所决定断绝上市，于 2025 年 6 月 13 日参加退市整理期，在 2025 年 7 月 4 日崇拜摘牌。

至此，历经十五年上市生涯后，一代超市王东谈主东谈主乐最终以 0.36 元 / 股的股价谢幕，市值定格在 1.58 亿元，约为巅峰期 136 亿市值的 1%。

发布退市公告的前几天，东谈主东谈主乐公布了 2024 年年报数据，2024 年兑现营收 14.3 亿元，同比着落 49.86%，包摄于上市公司股东的净利润为 -0.17 亿元。

在零卖黄金时期破土而出的企业，曾让外资巨头畏怯，曾经是多量东谈主购物车里的炊火气。可如今链接四年的亏蚀，终究让曾经的百亿超市王也要换条路走。

无特等偶，外资零卖巨头通常面对深重挑战：家乐福中国仅剩 4 家门店，沃尔玛也暗暗收缩阵线，这些曾经怒斥风浪的名字或扞拒或转型，共同勾画出中国零卖商场的巨变，每一个玩家齐在时期波浪中寻找着我方的新坐标。

 硬刚沃尔玛、家乐福，"中国零卖之王"的崛起

东谈主东谈主乐降生的那一年，中国连锁零卖业正站在新素轮换的十字街头。

1995 年，法国度乐福起原在北京国外展览中心开出首店，次年好意思国沃尔玛登陆深圳，这些巨头以上万平米的卖场体量、过万种的商品阵列，让不少花消者见地到了超市的魔力。外资零卖巨头的到来，既带来了先进的筹谋模式，也在中国商场上实施了大卖场这种新式零卖业态。

凭借着民众供应链的撑合手，两大巨头飞速在一线城市撕开商场缺口，在它们掀翻的波涛倾盆中，原土零卖力量破土而出——许昌胖东来、湖南步步高通常降生于这个时期。

在深圳，其时的何金明看到的是这么一番图景：败落的匹俦老婆店依旧是主流，这个中年东谈主察觉到了原土大型连锁超市的空缺地带，筹画作念一个原土超市。

首家门店南油东谈主东谈主乐一开业，便展现出可以的势头，日销售额壮健在 6 万元操纵，左邻右里提着印有"东谈主东谈主乐"字样的袋子交游穿梭。有关词，安心的日子并未合手续太久，不久后，法国度乐福在距离南油东谈主东谈主乐仅 2.5 公里的方位开设了新店，"虎口夺食"的戏码驱动献艺，家乐福开业仅一周，东谈主东谈主乐的日销售额就从 6 万元骤降至 2 万元。

据《融中财经》报谈，强大的落差让何金明感受到了前所未有的压力，他接收了最笨也最径直的办法——切身到家乐福蹲点调研。他在近邻的米粉店租下一张桌子，从超市开门守到闭店，密密匝匝纪录着家乐福的商品摆设逻辑、促销活动策略以及职工与顾主调换的话术。这些细节让何金明找到了破局的想法，他驱动调整东谈主东谈主乐的筹谋策略：调整摆设，砍掉同质化严重的商品，引入更多腹地特色居品。

用相反化的商品和天的确促销策略，东谈主东谈主乐在巨头的夹缝中找到了生计空间。过程一年半的打磨，南油东谈主东谈主乐的事迹兑现了逆袭，日销售额从 2 万飙升至 60 万，而家乐福的事迹则径直下滑了一半。这不仅是单店的得手，更突破了家乐福"所到之处三公里内无竞争敌手"的神话，让原土超市看到了与外资巨头抗衡的可能。

诚然，东谈主东谈主乐面对的挑战远未斥逐。不久后，沃尔玛在距离南油东谈主东谈主乐仅 150 米的方位，开设了其时亚洲最大且最当代化的门店。何金明再次展现出"斗士"特质，在沃尔玛开业第一周，他就主动发起价钱战，逼迫对方跟进。此后东谈主东谈主乐作念出了一个斗胆的决定——闭店扩建，在闭店前的十天，他们发起全线价钱挫折，沃尔玛不得不跟进调价，由于价钱下调容易上调难，沃尔玛在这一役中碰到了极大的亏蚀。

何金明则将原来扩建的时期压缩到半个多月，相助着密集的腹地宣传，再行开业的东谈主东谈主乐用出其不料的节拍夺回商场主动权。

在与家乐福、沃尔玛的反复较量中，东谈主东谈主乐借大卖场模式以及区域深耕在深圳站稳脚跟，此后驱动将幅员向寰宇延伸。针对不同区域花消特色，在华南、西北、西南、华北四大运营大区接踵开外出店。

据蓝鲸新闻报谈，在其时，沃尔玛前营运总监李成杰曾公开示意："在中国能与沃尔玛面对面竞争，还能保合手发展的公司，只好东谈主东谈主乐。"

2010 年，东谈主东谈主乐迎来了高光时刻，公司得手登陆深交所，成为"民营超市第一股"，上市首日股价一度突破 35 元，市值超 130 亿，首创东谈主何金明也因此成为江西首富。东方资产数据露馅，2010 年 1 月 15 日，东谈主东谈主乐的收盘总市值达到 136.68 亿元的巅峰。

2012 年，东谈主东谈主乐营业收入更是攀升至 129 亿元，这一时期的东谈主东谈主乐，无疑是中国脉土零卖企业的标杆。

成长于逆境的斗士，为何走到终章？

上市后的东谈主东谈主乐，走上了一条激进的延伸之路。

敲钟上市的荣光还未散去，首创东谈主何金明便抛出了拓店野心。从 2011 年到 2016 年，短短五年间，东谈主东谈主乐新增门店 87 家，西北、西南地区更是成了延伸的主战场，单是西安一座城市，就挤着 23 家东谈主东谈主乐。

这些仓促开出的门店，一定进度上成了拖垮公司的职守。西安门店的平均毛利率比深圳大本营低上不少，此外，延伸路上禁止烧钱，给东谈主东谈主乐带来了强大的财务压力。

曾让外资闻风而逃的斗士，也在经历我方的迷路。

2014 年，成了东谈主东谈主乐红运的分水岭。这一年，东谈主东谈主乐公司亏蚀约 4.61 亿元，是自上市以来的第二次利润转负，且幅度较大的亏润。次年，这么的景况并莫得获得改善，公司赓续亏蚀 4.75 亿元，并初度被实施退市风险警示。

为了保住上市资历，东谈主东谈主乐不得不卖资产。2016 年，公司卖掉长沙天骄福邸物业，靠这一笔交易拼凑兑现扭亏为盈，包摄于上市公司股东的净利润约 6048 万元，总算暂时摘了帽。

可因为本人造血智力并未规复，这么的"救命钱"终究不永久，接下来的两年间，东谈主东谈主乐又接踵亏蚀了 5.38 亿元和 3.55 亿元，退市的暗影一次次笼罩在这家老牌超市头顶。

其实东谈主东谈主乐的逆境，早已在贸易模式里埋下了隐患。它崛起于大卖场的黄金时期，在花消渠谈单一的时期，连锁商超靠着地产加联营的模式快意过，廉价租下好地段，把优质位置高价招商，收进场费、货架费，用房钱掩饰老本，生鲜这类难管的品类交给联营商户，对供应链的把控智力越来越弱。这种"通谈费"，亦然沃尔玛、家乐福超市的营收来源之一。

而随着电商的崛起，传统大卖场模式成了短板。商超行业毛利率低，加上房地产房钱年年高潮，盒马鲜生、叮咚买菜等生鲜电商靠着一小时投递的时效，把花消者从线下超市分流。

面抵花消升级的波浪，商品跟别家超市长得简直一模一样，运营恶果也跟不上的大卖场，难以拿出有用的应酬办法。

为了活下去，东谈主东谈主乐也念念过转型，随着盒马、山姆的顺序，2019 年— 2023 年期间，东谈主东谈主乐接踵跟风推出了新式大卖场 Le supermarket、高端超市 Le super，自后又试水了社区生活超市 Le life、社区生鲜超市 Le fresh 以及东谈主东谈主乐会员扣头店，可这些多元化的尝试，更像是病急乱投医。

元气心灵被拆得七零八落，本人与外部的原因重叠，战术上的短视让东谈主东谈主乐在试错中耗光了力气，却永恒没找到着实相宜我方的路。

退市时刻到来

本人的盲目延伸、模式的僵化逾期和转型的屡屡失败是东谈主东谈主乐跌向平川的推手，而贬责的粗疏问题，成了压倒其的终末一根稻草。

这家从深圳南油工业区格杀出来的企业，骨子里带着草泽滋长的韧劲，却永恒没能成就起当代化的贬责体系，已往何金明蹲点家乐福记下的条记、闭店前突击降价的悍戾顶住，在与家乐福、沃尔玛硬碰硬的年代，如实是克敌制胜的法宝。

可当企业延伸到上百家门店时，疏松的管控便成了间隙。这在供应链端体现得尤为显然，东谈主东谈主乐起家时靠的是生鲜早市，可到了后期，连生鲜最基本的补货齐成了结巴。

另一个逆境则在于换帅的频繁。2019 年，西安曲江文化入主东谈主东谈主乐，实质适度东谈主也造成了西安曲江新区贬责委员会。此后 6 年间，东谈主东谈主乐更换了三次董事长，每一次的换帅，齐跟随着战术想法的大幅调整。例怎么金明之子何浩掌舵的时期，东谈主东谈主乐曾斗胆试水 7 种新业态；据《南 · 齐 · 周 · 刊》报谈，到了 2023 年 8 月侯延奎上任之时，主要的任务便成了保壳，用大范畴关店来削减老本。

战术的反复横跳，让这家百亿体量的大象迷失了想法。财报数据露馅，2021 年— 2023 年，东谈主东谈主乐链接 3 个管帐年度扣除异常常性损益后净利润为负值，且 2023 年末的净资产为 -3.87 亿元。2024 年，公司关闭 45 家门店，转让 15 家门店。

扭捏间，东谈主东谈主乐寥寂走到了退市。

深陷迷路，连锁商超路在何方？

东谈主东谈主乐退场的背后，是大卖场的集体清除。

时期卷起的烟尘里反照着浩繁连锁零卖品牌的轨迹：

曾经的零卖龙头大润发，2021 年达到 1243 亿元的营收峰值，可短短三年间，便合手续下滑频年亏蚀，关店数目达到百家；

家乐福中国的结局更添唏嘘，这个最早把大卖场看法带入中国的法国品牌，2024 年底寰宇门店仅剩 4 家，为消弱债务压力，苏宁易购公告拟以 4 元的价钱出售 4 家家乐福；

沃尔玛也未能避免，据联商网统计，2024 年于今，沃尔玛关闭超 20 家中国门店，暗暗将重点转向仓储会员店，激动门店转型升级。

本年 6 月，中国连锁筹谋协会公布了 2024 年中国连锁百强企业数据。超市行业 23 家企业中，有 12 家销售额同比兑现增长，6 家兑现销售额、门店数同比双增长，剩下的 11 家企业还在泥潭中深陷，客源被极少点蚕食。

盒马、山姆、7-11、开市客等企业，更是凭借精确顶住，领会着传统大卖场的客源。山姆靠精选 4000 个 SKU 的顶住，让每个单品的年销售额突破百万元，盒马用" 30 分钟投递"重构花消场景，花消者在厨房发现酱油瓶空了，手机下单的期间就能等来补货。

传统商超还在为供应链恶果、模式较劲时，即时零卖的波浪已拍岸而来。淘宝闪购、好意思团外卖以及京东外卖打响即时零卖的补贴大战，如同已往家乐福进驻深圳一样，再行界说着花消者的期待。行业数据露馅，死心 7 月 5 日，淘宝闪购最新战绩日订单冲破 8000 万，非餐饮订单超 1300 万，日活用户已超 2 亿；在 5 月 13 日的最新财报电话会中，京东详备暴露了外卖业务发达，日均单量接近 2000 万。

那些曾经在货架前比价的花消者，正在被即时投递的知足感诱骗开云体育(中国)官方网站，而属于超市的炊火气，也在以新的花式流转，留给传统零卖的转型时期，仍是未几了。